飞亚达股票古井贡酒 新消息:公司估值的相对优势显现

  • 时间:
  • 浏览:26

  古井贡酒公司点评报告:公司估值的相对优势显现

  类别:公司研究 机构:飞亚达股票中原证券股份有限公司 研究员:刘冉 日期:2018-02-13

  经过两次提价,公司的盈利能力提升显著,目前公司的销售毛利率在业内处于高位。2018年3月份的提价将增厚2018、2019年的业绩。我们认为,由于2017年以来生产成本的上升,2018年这次提价对公司的业绩增厚小于2016年。

  华中市场中,白酒消飞亚达股票费升级的态势清晰,公司从而受益。近两年来,华中地区的地方经济发展好于华北,推助了当地白酒消费的升级。仅安徽市场,如果按照20飞亚达股票%占比测算,次高端白酒的市场容量约50至60亿元。消费升级提升了公司的产品结构,使100至300元价位的产品占比提高,从而扩大收入和提升盈利水平。

  公司的费用下降空间很大,而业绩对费用又异常敏感,公司增厚业绩的主动空间依然很大。在白酒上市公司中,公司的费用率偏高;但是,我们也看到,自2014年以来公司的费用支出趋于理性,基本与收入增长保持一致。

  此外,我们也发现:经过此轮调整,白酒上市公司的销售和管理费用率已经大幅下降。我们认为,经过2012至2015年的产能出清,白酒行业的竞争格局发生了变化:通过市场的不断集中,竞争环境改善,促使企业的费用投入相应地减少,龙头企业开始享有市场红利。提价之外,费用率下降也是白酒板块自2016年以来大幅上涨的逻辑之一。

  我们预测公司2017、2018、2019的EPS分别为2.01、2.35、2.70元,同比增长21.82%、16.92%、14.89%。参照2月9日收盘价61.10元,公司股价对应的PE分别为30.50、26.00和22.60倍。我们认为在白酒板块中,公司股价的估值相对较低,目前形成横向洼地,故维持对公司的“买入”评级。